穆迪:下调方圆地产公司家族评级至“Ca”,展望“负面”

2023-06-27 14:04:03 来源:智通财经网

久期财经讯,6月26日,穆迪已将广州市方圆房地产发展有限公司(Guangzhou Fineland Real Estate Development Co., Ltd.,简称“方圆地产”)的公司家族评级(CFR)从“Caa1”下调至“Ca”,高级无抵押评级从“Caa2”下调至“C”。


【资料图】

展望仍为负面。

穆迪分析师Alfred Hui表示:“评级下调和负面展望反映了方圆地产违约风险的增加,以及预计该公司债券持有人的回收前景疲软”。

评级理据

方圆地产在未来6-12个月内有相当庞大的债务到期,包括2023年7月到期的3.4亿美元离岸债券和2023年12月可回售的9.18亿元人民币在岸债券。穆迪估计,方圆地产没有内部现金来源来应对即将到期的离岸债券。

穆迪表示,方圆地产于2023年6月14日宣布,将对未偿付的3.4亿美元离岸债券开展潜在债务管理。这表明该公司流动性较弱,在到期时赎回离岸债券的能力有限。

穆迪预计,鉴于方圆地产的高债务杠杆率和大量担保融资,如果该公司违约,其离岸债券持有人的回收率将很低。

尽管方圆地产可能通过资产处置或其他渠道筹集资金,但在市场情绪疲软的情况下,这些筹资活动带来了较高的执行风险。截至2022年底,方圆地产的所有投资物业基本上都已被质押,这进一步限制了该公司筹集额外资金的财务灵活性。

穆迪还指出,方圆地产的审计师在其2022年经审计的财务报告中表示,该公司持续经营的能力存在重大不确定性。穆迪预计,此类事件将削弱投资者的信心和公司获得资金的渠道。

方圆地产的“C”高级无抵押评级比CFR低一个子级,以反映结构性从属风险。该公司的大部分并表债权都在其运营子公司层面,在破产情况下,这些子公司债权受偿顺序将优先于控股公司的高级无抵押债权。穆迪预计,这家控股公司的债权回收率可能会降低。

在环境、社会和治理(ESG)方面,穆迪考虑了方圆地产薄弱的财务和流动性管理,以及其为未上市企业,信息披露和治理标准低于上市的同业。

可能导致评级上调或下调的因素

如果方圆地产债权人的回收前景进一步减弱,穆迪可能会下调方圆地产的CFR。

考虑到负面展望,评级不太可能获得上调。

然而,如果方圆地产偿还其到期债务并大幅改善其流动性状况,则可能会形成正面评级势头。

广州市方圆房地产发展有限公司成立于1995年,是一家位于广东省的房地产开发商,主要面向中高端客户。公司系列产品采用东方艺术设计风格以以满足不同客户的需求。

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