海通国际:给予招商证券增持评级,目标价位16.31元

2023-04-24 11:06:40 来源:证券之星


(相关资料图)

海通国际证券集团有限公司Vivian Xu,孙婷近期对招商证券进行研究并发布了研究报告《2022年报点评:再融资规模回升,双创板IPO储备较多》,本报告对招商证券给出增持评级,认为其目标价位为16.31元,当前股价为13.8元,预期上涨幅度为18.19%。

招商证券(600999)
【事件】招商证券发布2022年年度业绩:实现营业收入192.2亿元,同比-34.7%;归母净利润80.7亿元,同比-30.7%;对应EPS0.93元,ROE7.5%。经纪、投行、资管、利息、自营占营业收入分别为34%/7%/4%/7%/27%。第四季度实现营业收入39.2亿元,同比-48.7%。归母净利润17.9亿元,同比-43.0%。
券源渠道拓展,融券市场份额提升。2022年公司经纪业务收入64.4亿元,同比-18.6%,占营业收入比重33.5%。公司两融余额800.34亿元,较年初-17%。全年股基交易额市场份额5.22%,同比+0.32pct。2022年公司代销金融产品收入5.60亿元,同比-30.2%,占经纪收入8.69%。2022年全市场日均股基交易额10030亿元,同比-9.3%。两融余额15404亿元,较年初-16%。
公司再融资规模回升,双创板储备排名行业前列。2022年公司投行业务收入13.9亿元,同比-45.2%。股权业务承销规模同比-7.1%,债券业务承销规模同比-43.3%。股权主承销规模418.3亿元,排名第7;其中IPO9家,募资规模124亿元;再融资14家,承销规模295亿元。债券主承销规模2707亿元,排名第11;其中ABS、金融债、公司债承销规模分别为1070亿元、715亿元、605亿元。IPO储备项目28家,排名第9,其中两市主板9家,北交所1家,科创板5家,创业板13家。
通过大集合产品公募化、投研能力与产品线优化,加速主动管理转型。2022年公司资管业务收入8.3亿元,同比-20.2%。资产管理规模3171亿元,同比-34.4%。报告期内,公司加速推动主动管理转型,持续推进大集合产品公募化改造工作,年内完成4只改造,产品规模达370.6亿元;完善固收、权益、多策略及FOF四类产品线,并以固收产品线开拓银行、保险等机构客户。
受2022全年权益市场低迷影响,自营业务业绩有所下滑。2022年公司投资收益(含公允价值)51.2亿元,同比-45.9%;我们认为主要原因为权益市场表现低迷,2022年全年万得全A指数累计下跌18.49%。第四季度投资收益(含公允价值)5.5亿元,同比-73.9%。
投资建议:我们预计公司2023-25E年EPS分别为1.23/1.34/1.43元,BVPS分别为12.55/13.61/14.72元。我们看好招商证券与招商局集团、招商银行业务协同,给予其2023年1.3xP/B,对应目标价16.31元,维持“优于大市”评级。
风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券赵然研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.37%,其预测2023年度归属净利润为盈利143亿。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级5家,增持评级7家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为16.98。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,招商证券(600999)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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