原油：欧美炼厂装置故障增加，支撑成品油裂差

近日全球炼厂非计划停产数量明显增加，其中美国炼厂Bayway、Baytown两家炼厂的催化裂化装置出现故障，Calcasieu Lake Charles炼厂因为石脑油罐起火而关停，需要关注的是Bayway炼厂的FCC装置是美国东海岸最大的FCC装置，其产能高达14.5万桶/日，装置故障后预计停产3周左右，影响约200万桶汽油供应，这对对纽约港的供应影响较大，装置故障后对RBOB汽油现货贴水与月差均起到较强支撑，纽约港未来需要增加进口来补充装置故障导致的供应损失，另一方面欧洲炼厂也出现停产，如壳牌Pernis炼厂（产能40.4万桶/日）因为装置故障其18万桶/日的CDU出现临停，而近期印度的飓风也对全球柴油市场产生供应扰动，6月15日，气旋Biparjoy袭击印度西海岸导致锡卡和瓦迪纳尔港口关停，Jamnagar和瓦迪内尔炼油厂的出口受到影响，两家炼厂合计出口约60万桶/日的柴油，主要面向亚太、东非与欧洲市场，预计飓风导致的关停至少有5天左右，印度炼厂装置受损的情况较低，但洪涝或者恶劣天气仍旧可能导致成品油出口受阻，从而支撑柴油裂解，短期来看，全球汽柴油裂解价差因为供给扰动而受到支撑。

(资料图片)

■ 策略

单边中性建议观望，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；中期策略：多汽空柴止盈离场，做多欧洲柴油裂解。

■ 风险

下行风险：伊朗石油重返市场早于预期、美国债务上限谈判时间超预期

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：创5月以来新高

■ 市场分析

短期国际油市消息面较为平稳，盘面呈现持续小幅反弹态势，国内原油夜盘盘中创5月初以来新高，带动燃料油盘中亦创5月以来新高。基本面上燃料油没有明变化，整体依旧稳健，盘面上看，季节性需求的逻辑仍然支撑，而低硫虽然受制于供应压力，但短期更易跟随原油波动。若后期国际油价继续反弹，燃料油市场有望继续攀升。

■ 策略

逢低多FU

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期。

液化石油气：外盘价格反弹，关注沙特减产影响

■ 市场分析

昨日LPG外盘价格明显反弹，CP丙烷掉期首行录得444美元/吨，日度涨幅1.6%；FEI丙烷掉期首行录得500美元/吨，日度涨幅2.7%。虽然目前LPG市场格局较为过剩，但存在一些边际改善的预期。沙特7月将计划额外减产100万桶/天，该国LPG产量预计将跟随下滑（沙特80%的LPG供应来自于油田伴生气），实际出口量变化还需动态跟踪。此外，国内PDH装置在陆续投产，丙烷需求或得到进一步扩充。虽然LPG供过于求的格局仍难以完全逆转，但前期价格弱势已对利空进行了定价，近期市场也呈现筑底态势。如果基本面和宏观情绪能够正向共振，PG盘面存在一定的反弹动力，但不宜做太高预期。

■ 策略

单边中性，暂时观望为主

■ 风险

无

石油沥青：原料问题有望边际缓解

■ 市场分析

当前沥青市场维持供需两弱的格局，库存压力相对有限。往前看，前期影响市场的原料问题有望边际缓解，已经开始有稀释沥青成功通关，部分受影响停产的炼厂或逐步恢复运行。需求端在梅雨季节结束后存在边际改善的预期，但前景尚不明朗。整体而言，沥青自身市场驱动有限，盘面波动或更多受到原油端的影响。如果宏观情绪改善、油价持续反弹，BU有望跟随上涨，但预计弹性相对较小。

■ 策略

单边中性，若原油持续反弹可考虑逢低多BU机会

■ 风险

油价大幅下跌；装置开工负荷超预期；终端需求不及预期；稀释沥青贴水大幅下跌 。

PTA：TA基差疲软，加工费冲高回落

策略摘要

建议观望。虽然浙石化900万吨/年PX装置降负至7成，PX短期供应减少，累库节点推迟至7-8月，但海外PX开工已上一个台阶，因此PX加工费短期会有支撑，但长期压力仍在。同时，TA检修峰值已过，整体负荷较高。下游聚酯开工维持9成，6月预计仍是小幅去库，加工费止跌反弹，但终端订单未见明显改善之前，预计反弹空间有限，建议暂时维持观望。

核心观点

■ 市场分析

TA方面，基差100元/吨（-10），TA基差低位震荡，TA加工费278元/吨（-90），加工费冲高回落。存量装置方面，除了扬子石化60万吨，中泰石化120万吨处于停车状态，其他设备基本都已正常运转。新装置方面，恒力惠州250万吨正常运行。嘉通能源一期250万吨周中短停，二期250万吨正常运行。虽然国内部分装置出现短暂停车检修，6月预计仍是小幅去库，加工费止跌反弹，但终端订单未见明显改善之前，预计反弹空间有限。

PX方面，加工费450美元/吨（-5），PX加工费维持高位震荡。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷不足4成，福化集团，辽阳石化负荷 5 成左右，其余装置负荷基本在8成左右。此外，乌鲁木齐石化 100 万吨，海南炼化 100 万吨，福化一套 80 万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹 400 万吨负荷降至8成偏下，广州石化260万吨负荷8成偏上，大榭石化 160万吨负荷不足6成。虽然浙石化900万吨/年PX装置降负至7成，PX短期供应减少，累库节点推迟至7-8月，但海外PX开工已上一个台阶，因此PX加工费短期会有支撑，但长期压力仍在。

■ 策略

建议观望。虽然浙石化900万吨/年PX装置降负至7成，PX短期供应减少，累库节点推迟至7-8月，但海外PX开工已上一个台阶，因此PX加工费短期会有支撑，但长期压力仍在。同时，TA检修峰值已过，整体负荷较高。下游聚酯开工维持9成，6月预计仍是小幅去库，加工费止跌反弹，但终端订单未见明显改善之前，预计反弹空间有限，建议暂时维持观望。

■ 风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：跟随原料端震荡回落

策略摘要

暂时观望。原料端大幅回落，PF加工利润快速压缩，下游涤纱开工率小幅下滑。即将进入淡季，下游工厂部分补库，下游消费依旧疲软，预计PF跟随成本端震荡偏弱运行。

核心观点

■ 市场分析

PF基差60元/吨（+10），基差维稳。

原料端大幅回落，PF跟随下行。PF生产利润-16元（-17），生产利润收窄。

上周涤纶短纤权益库存天数8.3（-1.5），1.4D实物库存17.4天（+0），1.4D权益库存3.8天（-1.5），工厂库存去化明显。

上周直纺涤短负荷82.1%（+0），工厂负荷维持；涤纱开工率61%（-1），下游开工率持续下滑。

昨日短纤产销在45%（-5），产销持续疲软。

■ 策略

暂时观望。原料端大幅回落，PF加工利润快速压缩，下游涤纱开工率小幅下滑。即将进入淡季，下游工厂部分补库，下游消费依旧疲软，预计PF跟随成本端震荡偏弱运行。

■ 风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

甲醇：港口基差再度走弱VS宏观氛围刺激预期

策略摘要

建议观望。港口方面，伊朗装置逐步恢复，而近期到港压力叠加下游的兴兴MTO装置后续有减产预期，预计甲醇港口持续进入累库周期。内地逐步进入传统淡季，订单需求有所回落，内地对港口的支撑减弱。驱动偏弱，但宏观氛围交易刺激预期，叠加上游煤价有所站稳，暂观望。

核心观点

■ 市场分析

甲醇太仓现货基差至09+0，港口基差再度偏弱，西北周初指导价基本持稳。

国内甲醇开工率伴随气头，煤头低位回升而有所抬升。内蒙古久泰200万吨/年甲醇装置于近日点火，预计本周产出产品；新疆广汇甲醇装置维持半负荷运行中；新奥达旗甲醇装置 7 月份有检修计划；陕西长青计划7月10日检修；中新化工其甲醇装置现已点火，预计这周二产出产品；上海华谊其甲醇装置于 6 月 15 日停车检修，计划检修 15-20 天。

外盘开工率进一步抬升，保持历史同期高位。后期非伊到港预期仍大。目前荷兰Bioethanol甲醇装置停车中；文莱装置计划近两日重启恢复；Kaveh目前装置恢复稳定运行；Bushehr目前装置仍在停车检修中；Sabalan近期装置开工负荷不高，计划后期停车检修；宁夏宝丰60万吨mto装置于6月10日左右恢复稳定运行。关注兴兴MTO装置减产情况。

■ 策略

建议观望。港口方面，伊朗装置逐步恢复，而近期到港压力叠加下游的兴兴MTO装置后续有减产预期，预计甲醇港口持续进入累库周期。内地逐步进入传统淡季，订单需求有所回落，内地对港口的支撑减弱。驱动偏弱，但宏观氛围交易刺激预期，叠加上游煤价有所站稳，暂观望。

■ 风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

聚烯烃：需求改观不大，聚烯烃维持高开震荡

策略摘要

线性期货高开震荡，部分石化上调线性出厂价，市场受支撑，商家随行跟涨报盘。终端需求改观不大，实盘成交商谈。国内仍有部分检修，但海外装置开工尚可，聚烯烃价格上方进口窗口的压力仍在。而下游订单仍未见明显好转，中游环节去库速率放缓。仍建议逢高做空套保，直至进口窗口亏损加剧。

核心观点

■ 市场分析

库存方面，石化库存65万吨，较前一工作日+1万吨。

基差方面，LL华东基差在+70元/吨，PP华东基差在+0元/吨，基差减少。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润有盈利，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 略有回落，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。

进出口方面，PE和PP进口窗口已关闭。

■ 策略

（1）单边：将维持低位震荡，关注下游补库情况，短期建议观望。

（2）跨期：无。

■ 风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。

EB：港口累库叠加装置投产，EB价格预期偏弱

策略摘要

建议观望。中国纯苯港口库存去化仍偏慢，纯苯下游季节性淡季，纯苯加工费受压；EB仍处于检修集中期导致的现实去库阶段，然而市场提前交易7月中旬的装置集中恢复以及新增产能释放导致的7-8月重新累库预期。据悉今日镇海利安德恢复正常生产、浙石化60万吨新装置投料开车，当前属于现实强但预期弱，慎防交易逻辑在现实及预期之间切换。选择观望。

核心观点

■ 市场分析

周一纯苯港口库存18.83万吨（-0.22万吨），持续去库。纯苯加工费255美元/吨（-3美元/吨），纯苯下游季节性淡季，纯苯加工费受压。

EB基差370元/吨（-40元/吨），小幅震荡；EB生产利润17元/吨（-140元/吨），加工费大幅下降。EB华东港口库存8.99万吨（+2.29万吨），库存增加。叠加镇江利安德及浙石化投产冲击，EB价格预期偏弱。

下游需求来看，三S产量预计均变化有限。

■ 策略

（1）建议观望。中国纯苯港口库存去化仍偏慢，纯苯下游季节性淡季，纯苯加工费受压；EB仍处于检修集中期导致的现实去库阶段，然而市场提前交易7月中旬的装置集中恢复以及新增产能释放导致的7-8月重新累库预期。据悉今日镇海利安德恢复正常生产、浙石化60万吨新装置投料开车，当前属于现实强但预期弱，慎防交易逻辑在现实及预期之间切换。选择观望。

（2）跨期套利：观望。

■ 风险

伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；亏损性检修加剧。

EG：供需压力增加，EG承压下行

策略摘要

建议观望。浙石化检修复工推迟到月底，因国产检修带来的6月去库周期预期待月底装置复工后逐步结束，7月重新进入小幅累库周期。下游聚酯负荷的韧性仍是待观察。驱动逐步从去库转为平衡到小幅累库，但宏观氛围交易刺激预期，叠加上游煤价有所站稳，暂观望。

核心观点

■ 市场分析

基差方面，周一EG张家港基差-72元/吨（-4）。

生产利润及国内开工，周一原油制EG生产利润为-1757元/吨（-63），煤制EG生产利润为-239元/吨（-38），生产亏损较前期已大幅缩窄，慎防煤头EG开工会恢复。

开工率方面，上周乙二醇整体开工负荷在57.03%（较上期上涨2.33%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.79%（较上期上涨3.72%）。镇海炼化（65+80）提负1成。中科炼化（50）临停后重启提负中。海南炼化（80）预计7月份重启。浙石化（75+80）重启推迟至本月底。煤制装置方面山西沃能（30）提前重启提负中。内蒙建元（26）正常运行。新疆广汇（40）提负中。海外装置方面台湾南亚（36）提负2成。韩华道达尔（12）正常运行中。

进出口方面，周一EG进口盈亏-131元/吨（-8），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周一长丝产销35%（-10%），涤丝产销依旧偏弱，短纤产销45%（-5%），涤短产销一般。

库存方面，本周一CCF华东港口库存97.2万吨（-1.4），主港库存小幅去库。

■ 策略

建议观望。浙石化检修复工推迟到月底，因国产检修带来的6月去库周期预期待月底装置复工后逐步结束，7月重新进入小幅累库周期。下游聚酯负荷的韧性仍是待观察。驱动逐步从去库转为平衡到小幅累库，但宏观氛围交易刺激预期，叠加上游煤价有所站稳，暂观望。

■ 风险

原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。

尿素：现货价格微涨，期货小幅震荡

策略摘要

中性：周末至昨日，主流区域企业报价陆续小幅上调，整体上涨约50-60元/吨。上周均日产17.30万吨，环比增加0.33万吨，依旧处于较高水平。随着农需施肥季节过去，下游复合肥需求慢慢减弱，企业预收订单天数也在回落。预计短期价格或震荡整理运行为主，期货市场建议中性观望为主。

核心观点

■市场分析

期货市场：6月19日尿素主力收盘1714元/吨（-8）；前二十位主力多头持仓：218336（+16220），空头持仓：266714（-2903），净多持仓：-48378（+13000）。

现货：6月19日山东临沂小颗粒报价：2120元/吨（+50）；山东菏泽小颗粒报价：2090元/吨（+50）；江苏沐阳小颗粒报价：2150元/吨（+60）。

原料：6月19日，小块无烟煤1180元/吨（0），尿素成本1831元/吨（0），尿素出口窗口-107美元/吨（0）。

生产：截至6月14日，中国尿素产量121.11万吨，较上周增加2.29万吨，环比涨1.93%；周均日产17.30万吨，环比增加0.33万吨。

库存：截至6月14日，国内尿素样本企业总库存量为61.92万吨（-33.85）；尿素港口样本库存量为6.8万吨（-0.4）。

观点：周末至昨日，尿素现货价格整体上涨约50-60元/吨。上周均日产17.30万吨，依旧处于较高水平。

■策略

中性：周末至昨日，主流区域企业报价陆续小幅上调，整体上涨约50-60元/吨。上周均日产17.30万吨，环比增加0.33万吨，依旧处于较高水平。随着农需施肥季节过去，下游复合肥需求慢慢减弱，企业预收订单天数也在回落。预计短期价格或震荡整理运行为主，期货市场建议中性观望为主。

■风险

企业装置检修增加、农需释放、企业预收订单增加、下游市场回暖。

PVC：社库增加，PVC震荡偏弱

策略摘要

截至6月19日，PVC震荡偏弱运行；PVC装置开工率下降，供应减少；社会库存略增且同比处于高位；电石开工稳中有降，价格维持稳定；下游需求处于淡季；现货交投平静，成交欠佳。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截至6月19日PVC主力收盘5791元/吨（-21）；前二十位主力多头持仓179338（-3229），空头持仓：180043（1289），净空持仓：705。

现货：截至6月19日华东（电石法）报价：5600元/吨（0）；华南（电石法）报价：5750元/吨（0）。

兰炭：截至6月19日陕西772元/吨（0）。

电石：截至6月19日华北3250元/吨（0）。

观点：昨日PVC震荡偏弱。因PVC供应端检修相对集中造成整体开工负荷下降，但受需求端拖累厂库以及社会库存仍维持偏高水平，考虑到后续新增产能投产以及供应端检修企业逐步恢复，供应端压力仍较大。地产方面因相关制品需求中长期前景忧虑仍存，需求整体开工负荷未现亮点。就PVC基本面而言，弱现实状态未发生根本性扭转。因近期受宏观氛围推动，期货价格低位反弹，但现货市场高价抵触心理仍存，预计弱现实导致现货疲软跟涨乏力。期货上行空间有限。

■ 策略

中性。

■ 风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：下游开工率环比下降，国内需求偏弱

策略摘要

因到港量减少，6月国内供应压力较难体现。下游需求处于季节性淡季，橡胶呈现供需两弱格局。基本面矛盾不明显，预计短期价格延续震荡。

核心观点

■市场分析

期现价差：6月19日，RU主力收盘12085元/吨（-45），NR主力收盘价9685元/吨（-45）。RU基差-185元/吨（+95），NR基差-37元/吨（-38）。RU非标价差1510元/吨（+5），烟片进口利润-1332元/吨（+2）。

现货市场：6月19日，全乳胶报价11900元/吨（+50），混合胶报价10575元/吨（-50），3L现货报价11500元/吨（+50），STR20#报价1355美元/吨（-10），丁苯报价11000元/吨（0）。

泰国原料：生胶片暂无报价，胶水44.00泰铢/公斤（+0.10），烟片49.55泰铢/公斤（-0.01）,杯胶39.50泰铢/公斤（+0.05）。

国内产区原料：云南胶水11050元/吨（+100），海南胶水11400元/吨（0）。

截至6月16日：交易所总库存182584（+1003），交易所仓单176240（-150）。

截止6月15日：国内全钢胎开工率为58.64%（-4.91%），国内半钢胎开工率为70.61%(-0.20%）。

观点：昨天胶价延续震荡走势，国内市场氛围偏暖以及供应压力有限对橡胶下方产生支撑，但国内下游轮胎厂开工率因临近假期，还有走低可能，需求端延续偏弱，对橡胶价格上方产业压制。后期来看，降雨过后国内产区原料将继续增加。但因到港量减少，6月国内供应压力较难体现。下游需求处于季节性淡季，橡胶呈现供需两弱格局。基本面矛盾不明显，预计短期价格延续震荡。

■策略

中性。因到港量减少，6月国内供应压力较难体现。下游需求处于季节性淡季，橡胶呈现供需两弱格局。基本面矛盾不明显，预计短期价格延续震荡。

■风险

海内外产区原料大幅增加，国内宏观环境变化。

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